美国页岩油危机来临

最近，国际股市经历了黑色的一周，各大国际股市已熔断多次，若是非要找一个比股市还惨的恐怕就是油市了。国际油价不仅比股市跌的更狠，而且跌的更快。

如果单看各大媒体的报道，国际油价最初下跌出现在3月6日，也就是沙特和俄罗斯没有达成新的减产协议，沙特随后声名大面积增产和降价，增产和降价的幅度更像是与俄罗斯赌气一样。

3月7日，沙特全面调低了4月份的原油售价，全球油价整体降幅在5-8美元/桶。3月10日，沙特又宣布大幅上调4月的原油供应量，达到每日1230万桶，这比沙特现有供应量970万桶/日增加了26.8%。

其实，在油价因为需求大幅度减少而出现暴跌时，减产是无济于事的，任何的一个产油国的减产，就意味着将市场份额拱手让给了竞争对手。

炼油厂不是什么油都可以炼，更换油种需要对炼厂投资改造，炼厂更换油源对于原油供应商是一个灾难。一旦下游的市场被对手抢夺，影响将是长期的。所以，俄罗斯人没有同意减产，因为此时此刻保住市场更为重要。

这次发生的油价战争，看似是沙特和俄罗斯意见不合，实际上这种"争斗"在沙特和俄罗斯之间，恐怕仍然是分歧小于默契。

在新冠肺炎全球蔓延的趋势下，石油需求下降已经是不可避免的事件，各大产油国不得不接受这个现实，然后要思考的就是如何最大程度的止损。

在这次沙特、俄罗斯和美国的油价"三国杀"中，沙特和俄罗斯都有各自的优势，恐怕还是美国页岩油最受伤。

主动挑起减产分歧的是俄罗斯，俄罗斯在低油价争端中，也是最大的受益者。首先，俄罗斯石油的生产成本大概在每桶15-20美元左右，虽然低油价会给俄罗斯带来一定的冲击，但俄罗斯可以以气补油，美国和沙特则没这个条件。

其次，在俄罗斯的石油出口中，有1.58亿吨原油销往欧洲，7000万吨销往中国，这些石油很多都是通过输油管道或火车运输，这些输油管道项目都有长期协议，其价格并不会随着国际油价即时波动，所以，至少在短期内石油价格还无法对俄罗斯产生太大影响。

反观沙特，近两年OPEC+的共同减产并未给沙特带来好处，反而让沙特损失了很多市场份额。2019年，沙特减少了产量，但油价仍在震荡下跌。

过去两年，OPEC+减产稳价的最大的受益者是美国。这段时间，美国页岩油产量不断增长，完全填补了OPEC+减产的份额。美国也成功超越沙特和俄罗斯，成为了世界最大的原油生产国。

上述因素或许足以让沙特转变被动策略，通过低价格和高产量反转市场局面。对于沙特而言，在这次油价之争中的优势在于成本，我们知道沙特的原油生产是出了名的低成本，每桶成本仅仅在10美元左右。

以前，沙特石油市场完全依赖于美国，现在美国对它的影响越来越弱。是否摆脱对美国的依赖，这是沙特必须直面的问题。利用新冠肺炎造成的全球经济低迷，打击美国页岩油气，对俄沙而言是一个不错的机会。如果无缘无故实施降价，势必会遭到美国的反对，但是，疫情当前，沙美矛盾就不至于太激化。

在此状况下，美国石油公司股票近期遭受重创，包括雪佛龙、西方石油、阿帕奇、埃克森美孚、康菲石油等在内的能源股，股价均大幅下跌。已经高度负债的美国页岩油企业或许很难在通过借贷的方式筹措资金。

当前美国页岩油开采成本大约位于36-47美元/桶之间。在当前美国两大页岩油生产区中，只有埃克森美孚、西方石油公司、雪佛龙等少数几家石油公司在二叠纪盆地钻探的油井可以在每桶31美元的价格上实现盈利，而对于从事页岩油行业的绝大多数公司来说，在30美元的水平会导致亏损。

如果国际油价在30美元的区间维持一段时间，美国大部分页岩油气生产商将无法融资维持生产，很多企业会因资金的链断裂陷入破产，这样美国页岩油将无法增产与他们继续争夺市场。

面对油价大幅下跌的情况，众多美国页岩油生产商已经表示将削减钻井预算，减少钻井平台。摩根士丹利则预测美国石油行业2020年第四季度的产量可能比去年同期下降8%，预计2020年夏季美国页岩油产出将下降100万桶/日。这对于近年来持续向好发展的美国页岩油产业来说无疑是一次沉重的打击。