大秦线：煤运继续下滑 盈利水平尚可

大秦线 2015年10月完成运量 2979 万吨，同比减少 13.8%，跌幅小于上月的 17.1% 。大秦线前 10 个月的运量累计同比减少10.51%。由于提价因素的对冲，前三季度的盈利水平同比基本持平。

宏观环境仍未好转

铁路货运数据反映了当前的宏观经济不景气。从二季度开始，全国铁路货物周转量的同比跌幅逐月扩大，9 月份达到-18.76%。国内能源结构的持续变化则进一步压制了煤炭消费。大秦铁路继续保持了国内煤运骨干地位，但绝对运量跌幅较大：大秦线 1-10 月运量累计同比下滑 10.5%，侯月线相应下滑 8.1%。

运价尚能支撑盈利

2015 年 2 月开始实施的铁路货运提价有力地支撑了大秦铁路的盈利能力。 公司由区位优势、技术装备优势综合在煤运市场上形成了强大的竞争力，使得其煤运市场份额相对扩大，有利于提价因素转化为增收、增利。2015 年 1-9 月，公司实现净利润 111.9 亿元，同比增长 0.22%。

公司的煤运骨干地位仍可长期保持，足以保证较为稳定的盈利能力；公司的业务结构优化将继续推进，不断增强其抗风险能力；在铁路资产证券化的过程中，公司市值具备极大的增长潜力。