世界第四大铁矿公司强行扩大产量 豪赌能否自救

在铁矿石市场陷入低迷时，债务缠身的世界第四大、澳大利亚第三大铁矿生产公司福蒂斯丘金属集团（Fortescue Metal Group）在高息巨额新债务的支撑下强行扩大产量，这次豪赌能够帮助这家企业自救成功吗？

福蒂斯丘金属集团成立于2003年，在铁矿石价格飙升的日子里，福蒂斯丘以大胆下注的狂放型经营策略，短时间内窜升为全球第四大铁矿石生产商。不过，急速成长遗留下大量问题，其中最大的一个就是福蒂斯丘经营产品品种单一。它是全球前四大铁矿石生产商中唯一只单纯经营铁矿石的企业，这使全球市场上铁矿石价格的任何风吹草动都可能影响到福蒂斯丘并不稳定的资金链。因此，在当今铁矿石价格持续低位徘徊的时候，澳大利亚《AGE》报评价说，“福蒂斯丘被广泛认为是铁矿石行业表现最‘熊’的企业。”

2012年下半年，福蒂斯丘由于可能无法偿还即将到期的债务，市场上纷纷猜疑其是否会倒闭。但是，由于福蒂斯丘拖欠银行款项过于巨大，“它活着比死了，对于贷款银行更有价值”。于是，投资银行在2012年9月的债务偿还的最后时刻与福蒂斯丘敲定，提供一笔50亿美元的定期贷款。福蒂斯丘公司负责媒体联系的Yvonne Ball在回复新华社记者的电子邮件中说：这笔债务安排为福蒂斯丘提供了额外的流动资金。福蒂斯丘第一笔债务的到期偿还日也推迟到2015年11月。

然而，这笔能够保证福蒂斯丘短期存活的贷款，一定意义上是“饮鸩止渴”，因为这使福蒂斯丘债务总额达到120亿美元，美国投资专业网站Motley Fool认为，目前福蒂斯丘债务对资产比率目前已经超过226%。另外，由于新债务是高息债务，长期承担负担巨大。

对于福蒂斯丘陷入债务怪圈的原因，“我的钢铁网”咨询总监徐向春在接受新华社记者电话采访时分析说，“福蒂斯丘发展之初便实行迅速扩张的经营模式，由于自有的财务实力不足，导致它必须通过大笔的借贷来进行投资，随后再通过项目的投产带来的利润偿还其债务，因而导致它陷入了新债抵旧债的僵局。”

福蒂斯丘如果要从新一轮债务豪赌中翻盘，最直接的希望有两个：一是通过增产增加盈利能力；二是海外资金入股帮助解困。然而，业内专家认为，这两点希望都不易达成。

首先，福蒂斯丘正在强行大幅增加产量。根据福蒂斯丘公司提供的材料，这家公司位于所罗门采矿中心的火尾矿即将投产，集团铁矿石年产量将提高至1.15亿吨。同时，按计划集团将在2013年年底完成国王矿山的建设，集团铁矿石年产量将进一步提高至1.55亿吨。

对于这种增产的效果，英国投资网站Proactive Investors算了一笔帐：福蒂斯丘去年铁矿石生产成本约为每吨80美元，而今年这项成本可能会升至每吨90美元左右，加上利息成本，福蒂斯丘的铁矿石成本要达到每吨100美元。按照当前市场上每吨铁矿石价格120美元计算，福蒂斯丘的盈利前景有限，无法拥有足够利润偿还未来债务。

徐向春说：“去年铁矿石价格在每吨160美元左右，当时福蒂斯丘算是发展得最为迅速的矿业公司。而今年铁矿石价格下跌至每吨120美元，矿价的锐减导致了福蒂斯丘盈利能力变差，偿还贷款的风险也在增大。”

对于福蒂斯丘增产的决策，徐向春认为福蒂斯丘除了想押宝未来以外，还有一个重要原因是“上马容易下马难”。

“铁矿石行业前几年开始兴旺起来，各大企业随后纷纷投资，由于投资到投产有一个时间差，于是有些工程进入投产环节便停不下来”，徐向春说。

拯救福蒂斯丘，另一个方法就是迅速吸引到海外资金，帮助福蒂斯丘偿还部分甚至全部高息债务，降低债务利息的成本。

在被询问到寻找海外投资者问题时，福蒂斯丘公司的回应似乎充满自信：“福蒂斯丘在2012年12月曾宣布，我们考虑出售港口和铁路等资产的少量股份。对于有关交易，我们完全没有压力。”

然而，业内分析家对此的评价与福蒂斯丘的说法完全不同。美国投资者网站Motley Fool日前以“不要买这些股票！”为题，对福蒂斯丘的现状分析说：“福蒂斯丘前路坎坷，除非有‘一根筋’的海外投资者帮助，其股票定会衰落。（福蒂斯丘）不会带给股民真正想要的东西。”

针对多家中国钢铁企业传来福蒂斯丘正在与其接触吸引投资的说法，徐向春评价说，寻求优质矿产资源是中国收购海外铁矿石公司的长期目标。相较于澳大利亚其他矿业巨头，如力拓和必和必拓，福蒂斯丘的投资成本过高、矿产品质不高、利润较低，且发展模式过于激进，这些都造成了其性价比不如其他老牌矿业公司。

福蒂斯丘债务结构复杂，相互关系错综，很可能出现的一种情况是，即使与福蒂斯丘签订了投资协议，也可能因为与之前已经存在的债务协议冲突，导致新协议无法落实。徐向春提醒说，中国企业在得到福蒂斯丘资产的真实估价前，不要做投资的最后决定，不要想吃馅饼却落入陷阱。